A mám pro vás další zajímavou informaci. On ten podíl nad 50% není normální ještě z jednoho hlediska. Je totiž relativně nový. Ještě v roce 2000 byl totiž na 30 %.
Co se stalo, že se struktura německé ekonomiky výrazně změnila? Můžeme mluvit o vysoké produktivitě průmyslu, Hartzových reformách. Je ale ještě jeden faktor, který není moc zmiňován. A přitom je důležitý i pro pochopení postojů Německa k současné dluhové krizí v eurozóně.
Tímto faktorem je euro, resp. marka. Před eurem efektivní kurz Německa dlouhodobě posiloval díky vysoké produktivitě a schopnosti vyvážet. Posilující měna byla tlumičem pro růst přebytků obchodní bilance. Se vznikem eura se toto posilování německé měny zastavilo. A tlumič se vypnul. Proto Německo bylo schopno velmi rychle zvýšit svůj podíl vývozů na HDP ze 30 % nad 50 %.
Jinými slovy, německá měna je podhodnocena. Podle našich propočtů zhruba o 40 %. V případě Číny se mluví o podobném podhodnocení. A tato země je označována za měnového manipulátora. Proč ne Německo?
Protože nemanipuluje s měnou přímo. Pro Německo stačí být ve spolku relativně slabších zemí. A proto i výsledná společná měna je slabší. Ano, slabší z pohledu Německa, nikoliv z pohledu Řecka. Proto má Německo motivaci udržet EMU pohromadě, tedy nevyhazovat slabé státy z EMU nebo samo vystupovat. Chrání si tak svou konkurenční výhodu, a tedy i svou ekonomiku.
