30. srpna 2010 18:40 Lidovky.cz > Byznys > Firmy a trhy

NAVRÁTIL: Drahé a
ještě dražší dluhopisy

  • Poslat
  • Tisk
  • Redakce
  • 1Diskuse
Čína zatím nemá jinou možnost, než pokračovat v nákupu dluhopisů americké vlády | na serveru Lidovky.cz | aktuální zprávy Čína zatím nemá jinou možnost, než pokračovat v nákupu dluhopisů americké vlády | foto: Shutterstock
Minulý týden jsem v Diáři psal o státních dluhopisech USA. Jejich aktuální reálný výnos se pohybuje na 1 procentu. Reálný výnos by přitom měl odpovídat očekávanému dlouhodobému růstu ekonomiky. Pokud tedy investoři nakupují státní dluhopisy za aktuální nízké výnosy, z logiky věci musí věřit, že USA čeká v následujících letech velmi nízký ekonomický růst japonského střihu.

Samozřejmě že existuje i druhý pohled na tento trh. Skrze nabídku a poptávku. Nabídka dluhopisů relativně rychle roste díky rychlému zadlužování vlád. Letos vláda USA zvýší svůj dluh zhruba o 2000 mld. USD.

Určitě vám něco nesedí: to by přece mělo znamenat tlak na růst výnosů! A ony přitom klesají. Vysvětlení skýtá poptávka. Do dluhopisových podílových fondů USA letos přiteklo 155 miliard dolarů. Ač velký nárůst, nestačí vysvětlit pokles výnosů. Dalším zdrojem poptávky jsou komerční banky.

Pokles úvěrů a naopak dodatečný příliv depozit vyvolává v bankách otázku: "Kam s penězi?" Dokud se opět nenastartuje úvěrový kanál, musí banky někam umístit volné prostředky. Letos zvýšily banky držbu státních dluhopisů o 145 mld. USD. To je pořád málo.

Poptávka po dluhopisech USA roste i ve světe, od začátku roku se zvýšila o cca 400 mld. USD. Dalším zdrojem poptávky budou penzijní fondy, zatracované investiční banky.Poptávka po dluhopisech tak má několik zdrojů.

Dokud investoři nepřestanou věřit v japonský scénář, dokud banky neobnoví fungování úvěrového kanálu, dokud bude převažovat obava z deflace, nedojde ke korekci cen. Můj názor je, že dluhopisy jsou předražené. Ale to neznamená, že nemohou být ještě dražší.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny
  • 1Diskuse




REGISTRACE NA SERVERU LIDOVKY.CZ, NEVIDITELNÉM PSU A ČESKÉ POZICI

SMS Registrace

Diskuse LN jsou pouze pro diskutéry, kteří se vyjadřují slušně a neporušují zákon ani dobré mravy. Registrace je platná i pro servery Neviditelný pes a Česká pozice. více Přestupek znamená vyřazení Vašeho telefonního čísla z registrace a vyřazený diskutér se již nemůže přihlásit ani registrovat pod stejným tel. číslem. Chráníme tak naše čtenáře a otevíráme prostor pro kultivovanou diskusi.
Viz Pravidla diskusí. schovat

Jak postupovat

1. Zašlete SMS ve tvaru LIDOVKY REG na číslo 900 11 07. Cena SMS za registraci je 7 Kč. Přijde Vám potvrzující SMS s heslem.

2. Vyplňte fomulář, po odeslání registrace můžete ihned diskutovat

Tel. číslo = login,
formát "+420 xxx xxx xxx"
Kód ze SMS je rovněž heslo
Vaše příspěvky budou označeny Vaším jménem, např. K. Novák.
* Nepovinný.
Odesláním souhlasíte s Pravidly diskusí.

Najdete na Lidovky.cz