27. září 2011 9:07 Lidovky.cz > Byznys > Firmy a trhy

NAVRÁTIL: Drbání na
hlavě, nebo represe?

  • Poslat
  • Tisk
  • Redakce
  • 0Diskuse
Socha svobody, New York | na serveru Lidovky.cz | aktuální zprávy Socha svobody, New York | foto: Shutterstock
Centrální banky v minulosti měnily metody a nástroje, jak dosahovat vytyčených cílů. V minulosti měnová politika však víc připomínala škrábání se na hlavě, centrální banky se například snažily prostřednictvím řízení objemu takzvané měnové báze, kterou měly pod kontrolou, ovlivnit peněžní zásobu a přes ní úrokové sazby a přes další prostředníky nakonec dosáhnout cíle.

Postupem času ale centrální banky měnily svůj přístup. Standardem se stalo inflační cílování a centrální banka prostřednictvím operací na finančním trhu ovlivňovala úrokové sazby přímo, nikoliv zprostředkovaně.

Proč takový exkurz do historie? Protože centrální banky se opět začínají škrábat na hlavě. Například v rámci kvantitativního uvolňování centrální banka USA, Fed, nakupuje státní dluhopisy. Cílem je snížit dlouhodobé tržní úrokové sazby, a podpořit tak investice a spotřebu.

Ale v komunikaci centrální banky slyšíme, jaký objem státních dluhopisů nakoupí, případně vymění. Mnohem efektivnější by podle nás bylo, aby Fed jasně řekl, jaká je cílovaná úroveň dlouhodobých sazeb.

Přitom nejde o něco, co by Fed už nezakusil na vlastní kůži, a to úspěšně. Po druhé světové válce, v letech 1942-1951, se Fed zavázal udržovat dlouhodobé výnosy státních dluhopisů na 2,5 procentech. Samozřejmě že nástrojem byly nákupy státních dluhopisů.

Ale v tomto případě všem bylo jasné, o co přesně Fedu jde. A že Fed pro splnění svého cíle není limitován nějakým číslem maximálního objemu nákupu dluhopisů.

Tehdy se Fedu podařilo udržet výnosy na 2,5 procentech, a to i v situaci, kdy se inflace vyšplhala na 20 procent. V ekonomické literatuře se měnová politika 1942-1951 nazývá finanční represí. Represí proto, že investoři díky ní dosahovali záporných reálných výnosů, a vláda tak byla schopna snižovat své zadlužení.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny
  • 0Diskuse




REGISTRACE NA SERVERU LIDOVKY.CZ, NEVIDITELNÉM PSU A ČESKÉ POZICI

SMS Registrace

Diskuse LN jsou pouze pro diskutéry, kteří se vyjadřují slušně a neporušují zákon ani dobré mravy. Registrace je platná i pro servery Neviditelný pes a Česká pozice. více Přestupek znamená vyřazení Vašeho telefonního čísla z registrace a vyřazený diskutér se již nemůže přihlásit ani registrovat pod stejným tel. číslem. Chráníme tak naše čtenáře a otevíráme prostor pro kultivovanou diskusi.
Viz Pravidla diskusí. schovat

Jak postupovat

1. Zašlete SMS ve tvaru LIDOVKY REG na číslo 900 11 07. Cena SMS za registraci je 7 Kč. Přijde Vám potvrzující SMS s heslem.

2. Vyplňte fomulář, po odeslání registrace můžete ihned diskutovat

Tel. číslo = login,
formát "+420 xxx xxx xxx"
Kód ze SMS je rovněž heslo
Vaše příspěvky budou označeny Vaším jménem, např. K. Novák.
* Nepovinný.
Odesláním souhlasíte s Pravidly diskusí.