1. Problémy se státními dluhy jsou stále tady. Zadlužení většiny vyspělých zemí je obrovské a řešení je v nedohlednu. Pozornost investorů se nyní upřela spíše na aktuální stav americké ekonomiky, ale nedávné snížení ratingu Irska nám připomíná, že nové kolo problémů nemusí být vůbec vzdálené.
2. Současné ocenění akciových trhů není až tak atraktivní. Jeden z nejvýznamnějších současných ekonomů americký profesor Robert Shiller vytvořil velmi spolehlivý dlouhodobý indikátor, který měří právě ocenění akcií. Tzv. Shillerovo P/E ukazuje poměr mezi současnou cenou a desetiletým průměrem zisků firem, upraveným o inflaci. Pro americké akcie nyní tento poměr přesahuje 20, zatímco více než stoletý průměr je jen okolo 16. Akcie jsou tedy z historického pohledu rozhodně spíše drahé než levné.
3. Očekávání zisků firem je možná příliš optimistické. Během posledních let ukázaly firmy impozantní schopnost snižovat náklady, a souhrnné marže firem tak během recese klesly zatím pouze o 0,7 a 1,3 procentního bodu v Evropě, respektive v USA.
Během posledních dvou velkých recesí v letech 1993 a 2001 ale klesly marže vždy minimálně.
Investoři foto: Shutterstock
