Proč by měla nastat inflace? Vyberu dva důvody. Vlády se enormně zadlužují. A v minulosti často řešily své dluhy inflací. Dále rozvíjející se trhy, jako např. Čína, rostou nadále rychle. A proč deflace? Zkušenost s "velkou depresí", kdy cenová hladina poklesla o čtvrtinu. Důvod? Ztráta maziva ekonomiky, úvěrového kanálu. Pokud domácnosti začnou rychle snižovat své zadlužení, dojde k omezení poptávky, a tudíž i k poklesu inflace. Potenciálně až k poklesu cen.
A co bychom vlastně měli chtít? Ponechme empirickou ekonomii stranou a podívejme se na to sobecky. Pokud mám úvěr, inflace mi pomáhá, pokud mám fixní sazbu. Reálně budu v budoucnosti splácet méně. Ale i deflace si najde příznivce. A to v případě, kdy máte naakumulovanou hotovost. Pak kupní síla s deflací roste.
V Japonsku hotovost převyšuje úvěry. Jinými slovy: deflace není zase tak nevítaná, jak by se na první pohled mohlo zdát. V USA je tomu přesně naopak. Úvěry převyšují hotovost. K tomu přidejte rostoucí zadlužení vlády. A máte motivaci pro inflaci jako hrom. Závěr? Státní dluhopisy jsou předražené. V případě úvěru je třeba využít aktuálních tržních podmínek pro zafixování nízkých sazeb na dlouho dopředu.