19. srpna 2013 18:04 Lidovky.cz > Byznys > Firmy a trhy

NAVRÁTIL: Konec medvěda

  • Poslat
  • Tisk
  • Redakce
  • 0Diskuse
Americké dluhopisy | na serveru Lidovky.cz | aktuální zprávy Americké dluhopisy | foto: Reuters

Výnosy státních dluhopisů USA vzrostly na 2,8%. Jde o desetileté výnosy. A jde o nejvyšší úroveň od roku 2011. Z historického hlediska je to pořád velmi nízká úroveň. Správnou otázkou (a navíc za milion) je, zda výnosy budou nadále driftovat nahoru a ceny dluhopisů tak budou klesat.

Výnosy státních dluhopisů USA vzrostly na 2,8%. Jde o desetileté výnosy. A jde o nejvyšší úroveň od roku 2011. Z historického hlediska je to pořád velmi nízká úroveň. Správnou otázkou (a navíc za milion) je, zda výnosy budou nadále driftovat nahoru a ceny dluhopisů tak budou klesat.

ČTĚTE TAKÉ

Zprůměrovaný názor analytiků je jako obvykle nejasný (a nemastný neslaný). Podle průzkumu Bloombergu 65 % analytiků předpokládá, že Fed začne omezovat nákupy státních dluhopisů. Což by byl začátek konce kvantitativního uvolňování Fedu.

Finanční trh má jasnější názor. Hedgeové fondy zvyšují sázky proti státním dluhopisům. A poptávka po dluhopisech dostává na frak i od zahraničních investorů, kteří snižují dluhopisy USA ve svých portfoliích nejrychleji od roku 2007. Když klesá poptávka, klesá cena.

Dluhopisový guru a investor Bill Gross z PIMCO napsal (tweetnul): „Pokud centrální banka přestane vypisovat šek, musíme prodávat.“ Více než třicet let trval tzv. medvědí trh spojený s poklesem výnosů. Jeho konec vidí i jeden z architektů dnešních supernízkých výnosů, šéf Fedu Ben Bernanke. Ten na začátku března vydal analýzu „Dlouhodobé úrokové sazby“, ve které ukazuje, že se desetileté výnosy posunou ke čtyřem procentům v následujících letech.

Co dělat v prostředí rostoucích sazeb? Refinancovat svůj dluh na ještě stále nízkých sazbách. Emitovat dluh. Teď, nečekat na Godota ještě lepší příležitosti. Investor by si měl pojistit své portfolio proti růstu výnosů. David Bouckley vyjmenovává další možnosti. Nákup reálných aktiv, kreditní arbitráž, akcie se specifickými vlastnostmi. Jakými vlastnostmi? Tak o tom zase příště.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny
  • 0Diskuse